2025年一季度水泥市场运行分析报告

　　2025年1-3月份，全国固定资产投资同比增长4.2%，增速较2024年加快1个百分点。基础设施投资增长5.8%，年内持续回升，其中道路运输业微降0.2%，降幅缩窄明显，公共设施管理业增长4.9%，实现转正，基建对水泥需求的支撑力度有所增强。 

　　房地产开发端，1-3月房地产开发投资完成额同比下降9.9%，其中建安工程完成额下降12.7%，投资端特别是建安工程的大幅下滑拖累水泥用量走低。施工端看，新开工面积依然跌幅较深，一季度同比下降24.4%，降幅较2024年有所扩大，受竣工面积降幅缩窄影响，施工端略有好转，同比降幅小幅缩窄至9.5%。 

　　微观指标看，一季度需求恢复尚可，截至3月底，水泥发运率42.7%，高于同期6.7个百分点。需求比较旺盛的长三角地区恢复至70.6 %，较同期大幅提升30.6个百分点，需求恢复明显。与此同时，一季度不少地区加大错峰力度和延迟开窑，厂家去库速度较快，3月底熟料库容比51.6%，处于近年来相对低位水平。 

　　一季度地产投资仍在探底，对水泥需求拖累明显，但基建端增速加快，支撑力度增强，一季度水泥需求有所改善。2025年1-3月份，全国水泥产量33116万吨，可比口径下降1.4%，降幅较同期明显缩窄。 

　　31个省（市）中，水泥产量增长和下降的省（市）分别有12个和19个。增长省（市）中，宁夏、新疆地区水泥产量同比分别大增35.27%、26.88%，主要是由于两地同期基数较低，部分基建项目启动带动，水泥需求整体较好；广西、安徽、陕西、甘肃、湖北等5地水泥产量低速增长，在1%~10%之间。下降省（市）中，降幅超10%有北京、青海和重庆等3省（市），资金到位不足，需求恢复缓慢，产量降幅较大；降幅在5%~10%区间的省（市）有11个，是拖累一季度产量下降的主要地区；河南、江苏、内蒙、浙江、广东等5省（区）也出现不同幅度下降，降幅均在5%以内，其中河南仅0.11%，产量降幅较小。 

　　二、产能投产：暂无新线投产 过剩更趋严重 

　　据中国水泥网水泥大数据研究院追踪，截至3月底全国暂无新线投产，部分生产线延迟投放。尽管如此，但由于需求持续下滑，加之企业错峰力度较大，预计2025年一季度熟料真实产能利用率在36%左右，达到阶段性新低。 

　　三、行情：先抑后扬 低位反弹 

　　2025年一季度，全国水泥价格行情走势先抑后扬，并走出跌势。截至3月底，全国水泥价格指数录得127.77点，较1月初下跌1.5%，同比上涨21.2%。分月来看，1月份，受气温和假期等影响，北方地区施工结束，市场活跃度下降；南方地区工人陆续返乡，多数工地及搅拌站停工停产，终端需求进一步走淡。总体而言，春节前后，市场需求降至冰点，水泥价格持续走低。2月份，受气温偏低、资金回款不佳等影响，下游工地和搅拌站复工缓慢，开工率较低，水泥需求疲弱，水泥价格走势先抑后扬，整体震荡下行。3月份，天气情况好转，下游工地和搅拌站开工率提升，需求继续恢复，加之行业自律增强，错峰执行较佳，部分地区主动延长开窑时间，水泥价格走出跌势，整体稳步上扬。 

　　分地区来看，31个省（市）中除西藏、宁夏微外，其余29个省（市）水泥价格同比均出现不同程度上涨。涨幅超30%的省（市）有辽宁、吉林、江苏、天津、海南、黑龙江等6省（市），错峰力度较大，同期价格较低，水泥价格涨幅较高；涨幅在10%~30%的地区有17个，多为南方地区，是价格上涨的主要集中地；涨幅在10%以内的省（市）有6个，其中青海、新疆地区价格较为稳定，涨幅相对较小。西藏地区错峰执行不一，企业互信下降，水泥价格同比下跌4.72%，宁夏地区终端承接能力较弱，水泥价格微跌0.47%。 

　　四、进出口：进口熟料持续低位  水泥出口稳步增长 

　　在水泥、熟料的对外贸易中，中国主要是熟料进口和水泥出口国，其中又以水泥出口为主。2025年1-3月，我国进口熟料仅有4.91万吨，近两年持续处于低位水平。进口价格小幅走高，1-3月份进口均价32.4美元/吨，同比上涨3.5%，但整体价格偏低。 

　　我国水泥出口量较少，主要以满足国内需求为主。2025年1-3月，水泥出口量稳步增加，水泥出口116.9万吨，同比增长10.54%，但整体体量依然较小。 

　　五、效益：煤炭价格震荡走低  行业效益出现修复 

　　2025年一季度动力煤价格整体震荡下行，水泥企业生产成本压力有所减轻，截至3月底，动力煤现货均价677元/吨，同比下跌19.4%。1月份煤矿陆续停工放假，供给出现收缩，但需求下降幅度更大，库存高位运行，终端询价情绪低迷，煤炭价格震荡下行。2月份产地方面，重大会议前夕，煤矿安检趋严，供给有所收缩；需求端看，电厂日耗回落，非电工业复苏缓慢。煤炭供需双弱，价格继续下行。3月份，尽管受两会和环保影响，开工略有下降，但整体维持稳定增产；需求端看，火电需求持续回落，非电工业用煤表现低迷。煤炭高供应高库存压力显现，价格延续颓势。 

　　尽管一季度水泥需求仍在下降，但降幅明显收窄，加之水泥价格出现上涨，煤价下跌导致生产成本下降，预计全行业利润出现修复，同比小幅转正。